مقايضة أسعار الفائدة على إستراتيجية التداول

إستراتيجية معدل الفائدة: كيف يعمل.

إن تغيير أسعار الفائدة يمكن أن يكون له تأثير كبير على أسعار األصول. إذا لم تتغير أسعار الأصول هذه بسرعة كافية لتعكس سعر الفائدة الجديد، تنشأ فرصة المراجحة، والتي سيتم استغلالها بسرعة جدا من قبل المراجعين في جميع أنحاء العالم وتختفي في وقت قصير. وبما أن هناك عشرات من برامج التداول والاستراتيجيات الكمية التي تكون على استعداد للانقضاض والاستفادة من أي تدنيف في الأصول إذا حدث ذلك، فإن عدم الكفاءة في التسعير واحتمالات المراجحة مثل تلك الموضحة هنا نادرة جدا. ومع ذلك، فإن هدفنا هنا هو وضع الخطوط العريضة لاستراتيجيات المراجحة الأساسية بمساعدة بعض الأمثلة البسيطة.

نلاحظ أنه بما أننا حاليا (اعتبارا من أبريل 2015) في حقبة من معدلات الفائدة المنخفضة على مستوى العالم، فقد نظرنا فقط في تأثير ارتفاع أسعار الفائدة على أسعار الأصول. وتركز المناقشة التالية على استراتيجيات المراجحة فيما يتعلق بثلاث فئات من فئات الأصول: الإيرادات الثابتة والخيارات والعملات.

المراجحة ذات الدخل الثابت مع تغيير أسعار الفائدة.

إن سعر أداة الدخل الثابت مثل السندات هو في الأساس القيمة الحالية لتدفقات الدخل التي تتكون من مدفوعات القسائم الدورية وسداد أصل القرض عند استحقاق السندات. وكما هو معلوم، فإن أسعار السندات وأسعار الفائدة لها علاقة عكسية. ومع ارتفاع أسعار الفائدة، تنخفض أسعار السندات بحيث تعكس عائداتها أسعار الفائدة الجديدة؛ ومع هبوط أسعار الفائدة، ترتفع أسعار السندات.

دعونا ننظر في سندات الشركات 5٪ مع دفعات قسيمة نصف سنوية قياسية وخمس سنوات حتى تاريخ الاستحقاق. السندات تنتج حاليا 3٪ سنويا (أو 1.5٪ نصف سنويا، وتجاهل الآثار المركبة للحفاظ على الأمور بسيطة). ويبلغ سعر السند أو قيمته الحالية 109.22 دولار كما هو مبين في الجدول أدناه (في قسم "الحالة الأساسية").

يمكن حساب القيمة الحالية بسهولة على جدول بيانات إكسيل باستخدام وظيفة بف، كما.

= PV (1.5٪، 10، -2.50، -100). أو على آلة حاسبة مالية، والمكونات في ط = 1.5٪، ن = 10، بمت = -2.5، فف = -100، وحل للكهروضوئية.

دعونا نقول أن أسعار الفائدة ترتفع قريبا، و العائد على السندات المماثلة هو الآن 4٪. يجب أن ينخفض ​​سعر السندات إلى 104.49 دولار كما هو موضح في العمود "سعر الفائدة لأعلى".

سعر الفائدة لأعلى.

عدد المدفوعات (نصف السنوية)

المبلغ الرئيسي (القيمة الاسمية)

القيمة الحالية (بف)

ماذا لو ترادر ​​توم يظهر عن طريق الخطأ سعر السندات كما 105 $؟ ويعكس هذا السعر العائد إلى النضج 3.89٪ سنويا، بدلا من 4٪، ويعرض فرصة المراجحة.

ومن ثم يقوم أحد المحكمين ببيع السندات إلى ترادر ​​توم بسعر 105 دولار، وشرائه في نفس الوقت بسعر آخر يبلغ 104.49 دولار، ويخضع 0.51 دولار من الأرباح الخالية من المخاطر لكل 100 دولار من رأس المال. وتبلغ القيمة الاسمية للسندات 10 ملايين دولار، وتمثل أرباحا خالية من المخاطر قدرها 000 51 دولار.

فرصة المراجحة تختفي بسرعة كبيرة إما لأن التاجر توم سوف يدرك خطأه وإعادة تسعير السندات بحيث ينتج بشكل صحيح 4٪. أو حتى لو لم يفعل ذلك، وقال انه خفض سعر البيع له بسبب العدد المفاجئ من التجار الذين يرغبون في بيع السندات له في 105 $. وفي الوقت نفسه، منذ يتم شراء السندات أيضا في أي مكان آخر (لبيعها إلى متعجل توم توم)، وسعره سيرتفع في الأسواق الأخرى. وسوف تتلاقى هذه الأسعار بسرعة وسوف تتداول السندات قريبا جدا من قيمتها العادلة 104.49 دولار.

الخيار المراجحة مع تغيير أسعار الفائدة.

وعلى الرغم من أن أسعار الفائدة لا تؤثر تأثيرا كبيرا على أسعار الخيارات في البيئة الحالية ذات المعدلات شبه الصفرية، فإن الزيادة في أسعار الفائدة ستؤدي إلى ارتفاع أسعار الخيارات، وتخفض الأسعار. وإذا كانت أقساط الخيار هذه لا تعكس معدل الفائدة الجديد، فإن معادلة التكافؤ الأساسية للدعوة - ​​التي تحدد العلاقة التي يجب أن توجد بين أسعار المكالمة وتضع الأسعار لتجنب المراجحة المحتملة - ستكون غير متوازنة، مما يتيح إمكانية المراجحة.

وتنص معادلة التكافؤ بين الدعوات على أن الفرق بين أسعار خيار المكالمة وخيار الشراء ينبغي أن يساوي الفرق بين سعر السهم الأساسي وسعر الإضراب المخفض إلى الوقت الحالي. في المصطلحات الرياضية: C - P = S - كه - RT.

الافتراضات الرئيسية هنا هي أن الخيارات هي من الطراز الأوروبي (أي يمكن ممارستها فقط في تاريخ انتهاء الصلاحية) ولها نفس تاريخ انتهاء الصلاحية، وسعر الإضراب K هو نفسه لكل من المكالمة ووضعها، لا توجد أي معاملة أو تكاليف أخرى، ولا يدفع السهم أية أرباح. كما T هو الوقت المتبقي لانتهاء و "ص" هو معدل الفائدة الخالية من المخاطر، والتعبير كه - rT هو مجرد سعر الإضراب مخفضة إلى الوقت الحاضر في معدل الخالية من المخاطر.

وبالنسبة للمخزون الذي يدفع أرباحا، يمكن تمثيل التكافؤ بين الدعوات على النحو التالي: C - P = S - D - كي - RT.

وذلك لأن مدفوعات الأرباح تقلل من قيمة السهم بمقدار المبلغ. عندما يتم دفع الأرباح قبل انتهاء صلاحية الخيار، يكون لها تأثير على خفض أسعار المكالمات وزيادة أسعار البيع.

وإليك كيف يمكن أن تنشأ فرصة المراجحة. إذا قمنا بإعادة ترتيب المصطلحات في معادلة التكافؤ بين المكالمة، لدينا: S + P - C = كي - RT.

وبعبارة أخرى، يمكننا إنشاء رابطة اصطناعية عن طريق شراء الأسهم، وكتابة مكالمة ضدها، وفي وقت واحد شراء وضع (الدعوة ووضع يجب أن يكون نفس سعر الإضراب). وينبغي أن يساوي السعر الإجمالي لهذا المنتج المنظم القيمة الحالية لسعر الإضراب المخفض بالمعدل الخالي من المخاطر. (من المهم أن نلاحظ أنه بغض النظر عن سعر السهم في تاريخ انتهاء صلاحية الخيار، والمكافأة من هذه المحفظة دائما مساوية لسعر الإضراب من الخيارات).

إذا كان سعر المنتج منظم (سعر السهم + سعر الشراء وضع - العائدات من كتابة المكالمة) يختلف تماما عن سعر الإضراب مخفضة، قد تكون هناك فرصة المراجحة. لاحظ أن فرق السعر يجب أن يكون كبيرا بما فيه الكفاية لتبرير وضع التجارة، حيث لا يمكن استغلال الحد الأدنى من الاختلافات بسبب تكاليف العالم الحقيقي مثل فروق الأسعار. (انظر: "تعادل سعر المكالمة وفرصة التحكيم").

على سبيل المثال، إذا اشترى أحد أسهم شركة الكمثرى الافتراضية بمبلغ 50 دولارا، فإنه يكتب مكتوبا بقيمة 55 دولارا أمريكيا لمدة سنة واحدة ليحصل على مبلغ 1.14 دولار أمريكى، ويشتمل على سعر 55 دولارا أمريكيا بسعر 6 دولارات أمريكية (أو ما يعادله بالعملة المحلية) (لا نفترض أي دفعات توزيعات أرباح من أجل البساطة )، هل هناك فرصة للمراجحة هنا؟

في هذه الحالة، فإن إجمالي الإنفاق على السندات الاصطناعية هو 54،86 $ ($ 50 + $ 6 - 1،14 $). والقيمة الحالية لسعر الإضراب البالغ 55 دولارا، مخفضة بسعر الخزانة الأمريكية لسنة واحدة (وهو بديل لمعدل الفائدة الخالية من المخاطر) بنسبة 0.25٪، هي أيضا 54.86 دولار. ومن الواضح أن التكافؤ في وضع المكالمة يحمل ولا توجد إمكانية للمراجحة هنا.

ولكن ماذا لو كانت أسعار الفائدة سترتفع إلى 0.50٪، مما تسبب في دعوة سنة واحدة إلى ارتفاع إلى 1.50 $ وعام واحد وضعت في الانخفاض إلى 5.50 $؟ (ملاحظة: تغير السعر الفعلي سيكون مختلفا، ولكننا قد بالغنا فيه هنا لإثبات هذا المفهوم). في هذه الحالة، فإن إجمالي الإنفاق على السندات الاصطناعية هو الآن 54 $، في حين أن القيمة الحالية للسعر الضريبي 55 $ مخفضة عند 0.50 ٪ هي 54.73 دولار أمريكي. لذلك هناك بالفعل فرصة المراجحة هنا.

لذلك، لأن علاقة التكافؤ بين الدعوات لا تحتفظ، يمكن للمرء أن شراء شركة الكمثرى في 50 $، وكتابة دعوة لمدة سنة واحدة للحصول على 1.50 $ في الدخل قسط، وفي الوقت نفسه شراء وضع في 5.50 $. المبلغ الإجمالي هو 54 $، في مقابل التي تتلقى 55 $ عندما تنتهي الخيارات في سنة واحدة، بغض النظر عن ما هو سعر الكمثرى هو التداول. ويبين الجدول أدناه السبب، استنادا إلى سيناريوهين لسعر شركة الكمثرى عند انتهاء صلاحية الخيار - 40 دولارا و 60 دولارا.

استثمار 54 $ وتلقي 55 $ في أرباح غير محفوفة بالمخاطر بعد عام واحد يعادل عودة 1.85٪، مقارنة مع سعر الخزانة سنة واحدة جديدة من 0.50٪. وبالتالي فإن المراجحة قد تقلصت بمقدار 135 نقطة أساس إضافية (1.85٪ - 0.50٪) من خلال استغلال علاقة التكافؤ بين الطلبين.

المردود عند انتهاء الصلاحية في سنة واحدة.

العملة التحكيم مع تغيير أسعار الفائدة.

وتعكس أسعار الصرف الآجلة فروق أسعار الفائدة بين عملتين. إذا تغيرت أسعار الفائدة ولكن الأسعار الآجلة لا تعكس على الفور التغيير، قد تنشأ فرصة المراجحة.

على سبيل المثال، أسعار الصرف للدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي هي حاليا 1.2030 بقعة و 1.2080 سنة واحدة إلى الأمام. ويستند السعر الآجل على سعر الفائدة الكندي لمدة سنة واحدة بنسبة 0.68٪ ومعدل الولايات المتحدة لمدة سنة واحدة بنسبة 0.25٪. الفرق بين السعر الفوري والمعدلات الآجلة يعرف بنقاط المبادلة، ويصل إلى 50 في هذه الحالة (1.2080 - 1.2030).

لنفترض أن معدل الفائدة في الولايات المتحدة لمدة سنة يتسلق إلى 0.50٪، ولكن بدلا من تغيير السعر الآجل لسنة واحدة إلى 1.2052 (على افتراض أن السعر الفوري لم يتغير عند 1.2030)، فإن ترادر ​​توم (الذي لديه يوم سيء حقا) يتركه عند 1.2080 .

وفي هذه الحالة، يمكن استغلال المراجحة بطريقتين:

يشتري المتداولون الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي سنة واحدة إلى الأمام في أسواق أخرى بمعدل صحيح 1.2052، وبيع هذه الدولار الأمريكي إلى التاجر توم سنة واحدة إلى الأمام بمعدل 1.2080. وهذا يتيح لهم أن يحققوا أرباحا من المراجحة تبلغ 28 نقطة، أو 800 2 دولار من دولارات الولايات المتحدة لكل مليون دولار من دولارات الولايات المتحدة. الفائدة المغطاة يمكن أيضا أن تستخدم المراجحة لاستغلال هذه الفرصة المراجحة، على الرغم من أنه سيكون أكثر تعقيدا بكثير. وستكون الخطوات على النحو التالي:

- اقتراض C 1.2030 مليون دولار بنسبة 0.68٪ لمدة سنة واحدة. ويبلغ مجموع التزامات السداد 180 211 1 دولارا من دولارات الولايات المتحدة.

- تحويل المبلغ المقترض من 1.2030 مليون دولار كندي إلى الدولار الأمريكي بسعر الفور 1.2030.

- وضع هذا المبلغ 1 مليون دولار أمريكي عند الإيداع بنسبة 0.50٪، وفي نفس الوقت الدخول في عقد مدته سنة واحدة مع ترادر ​​توم لتحويل مبلغ استحقاق الإيداع (1،005،000 دولار أمريكي) إلى دولار كندي، بسعر توم الذي يصل إلى سنة واحدة من 1.2080 .

- بعد سنة واحدة، تسوية العقد الآجل مع التاجر توم بتسليم أكثر من 1،005،000 دولار أمريكي والحصول على الدولار الكندي بسعر التعاقد 1.2080، مما سيؤدي إلى عائدات قدرها 1،214،040 دولار كندي.

- تسديد أصل قرض وفائدة C1 211،180 دولار كندي، والاحتفاظ بالفرق البالغ 860 2 دولارا كنديا (020 214 1 دولارا من دولارات الولايات المتحدة - 180 211 1 دولارا من دولارات الولايات المتحدة).

ويمكن أن تؤدي التغيرات في أسعار الفائدة إلى سوء تقدير الأصول. في حين أن هذه الفرص المراجحة قصيرة الأجل، فإنها يمكن أن تكون مربحة جدا للتجار الذين يستفيدون منها.

استخدام استراتيجية المبادلة في سوق الفوركس بالتجزئة.

عادة ما يفسر المتداولون الدفع مقابل الاحتفاظ بمركز مفتوح بين عشية وضحاها (ويعرف أيضا باسم سواب) كرسم إضافي، يجب أن يدفعوه إلى وسيطهم، لأن المبادلة سالبة لمعظم أزواج العملات. وبعبارة أخرى، هو الخصم لحساب العملاء. ومع ذلك، بالنسبة لبعض أزواج العملات هو إيجابي. لذلك، في بعض الأحيان يحاول المتداولون تحقيق أرباح على سوق الفوركس في نهاية جلسة التداول يوم الأربعاء، عندما يتم فرض رسوم مبادلة ثلاثية.

من أجل تحقيق ما هي الأحداث التي تجري على الفوركس سوق الحق قبل يتم فرض سواب، دعونا تحديد ما هو مبادلة. والمقايضة هي ترتيب لعقدين جانبيين متقابلين، يغلق أحدهما سابقا التجارة ويعيد الآخر فتح صفقة تجارية مماثلة، ولكن على مستوى سعر مختلف، بحيث يأخذ في الاعتبار دفع ثمن الاحتفاظ بهذا المنصب. بموجب هذا، تقوم البنوك ومزودي السيولة اآلخرين بإجراء التسوية اليومية.

التجار، الذين يحاولون كسب المال باستخدام استراتيجية مبادلة ثلاثية، وعادة ما تعمل على النحو التالي: أنها تشتري الدولار الاسترالي مقابل الدولار الأمريكي (منذ سعر الفائدة على الدولار الأسترالي هو أعلى) 20-30 ثانية قبل اتهام سواب، وهذا يعني، فإنها انتقل طويل أودوس دون إعطاء أي اعتبار لاتجاه الاتجاه. في 10-15 ثانية بعد اتهام سواب، التجار تصفية هذا النظام. من المهم أن نفهم، أنه بين بدء المعاملة وتصفيتها، أي لمدة 40-50 ثانية، يتم تنفيذ دورة كاملة من التسوية (كما هو موضح أعلاه).

إذا كان سعر الوقت المحدد قد ارتفع أو ظل عمليا دون تغيير، فإن العميل بإغلاق الصفقة يتلقى إما كسب إيجابي أو صفر جنبا إلى جنب مع مبادلة إيجابية. في حالة حركة السعر المعاكسة فإن النتيجة المالية للمعاملة ستكون سلبية بشكل واضح. ومع ذلك، من المفترض أن العميل يتلقى الدخل في شكل فرق بين مبادلة إيجابية وخسارة على الصفقة بالإضافة إلى رسوم الوسيط.

على عكس التداول الثلاثي المبادلة - الذي يجري في إطار زمني قصير جدا، كاري التجارة هي استراتيجية الاستثمار. ويستند كاري التجارة أيضا على فكرة الاقتراض عملة سعر الفائدة المنخفض واستثمار العائدات إلى العملة ذات سعر الفائدة المرتفع. ويأتي الكسب في شكل من أشكال الاختلاف بين عوائد أسعار الفائدة هذه. باختيار هذا الأسلوب من الاستثمار، يقبل المتداول مخاطر حركة الأسعار السلبية على أداة مالية.

حاليا، فإن سعر الفائدة للدولار الأسترالي أعلى من سعر الدولار الأمريكي. ولذلك، فإن حجم الصفقات الطويلة على زوج الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي يتجاوز كثيرا حجم المراكز القصيرة. في نهاية كل جلسة تداول على المدى الطويل على الدولار الأسترالي مقابل الدولار يتم تصفيتها، مما أدى إلى كمية كبيرة من المبيعات في الدولار الاسترالي. وهذا يؤدي بالتالي إلى انخفاض في مستوى الاقتباسات بيد التي توسع انتشار، في حين أن مستوى الاقتباس يقتبس لا يزال عمليا دون تغيير. ثم، عند إعادة فتح تلك المواقف، عندما يتم إعادة شراء الدولار الاسترالي، وارتفاع سعر بيد ويعيد انتشاره إلى مستوياته السابقة.

على إن بيد وأسأل تتشكل الأسعار من قبل ما يسمى & # 8220؛ عمق السوق & # 8221؛ المعروف أيضا باسم المستوى 2. هذه التكنولوجيا تجمع بين المعلومات الواردة من مقدمي السيولة مع كتاب السمسار من أوامر الحد، بحيث الأحجام المتاحة على مستويات الأسعار المختلفة تشكل تجمع السيولة.

عمق السوق في أي وقت من الأوقات يبدو كما يلي:

يتم تجميع أوامر الشراء والبيع لزوج عمل معين وفقا للسعر، في حين أن الرسوم البيانية تعرض فقط أفضل أسعار العطاءات والأسعار.

من أجل إجراء إجراء إغلاق الجلسة - التسوية، من الضروري إغلاق جميع المراكز المفتوحة ثم إعادة فتحها بالسعر، والتي سوف تأخذ في الاعتبار مقايضة. نذكر، أن واحد يغلق صفقات مع صفقات الجانب المقابل، وهذا يعني، أن لإغلاق البنك شراء النظام يجب أن تبيع العقود التي تم فتحها سابقا. ويمكن أن يتم ذلك إما عن طريق مطابقة أمر السوق (طلب بيع السوق) الذي يضعه عملاء الوسيط الآخرون، أو عن طريق مطابقة الأوامر المعلقة (حد الشراء) التي يضعها مقدمو السيولة والعملاء.

في هذه الحالة، عندما يكون الحجم الإجمالي للمراكز الطويلة يتجاوز بشكل كبير حجم المراكز القصيرة، في وقت التسوية عمق السوق يشبه هذا:

وهناك كمية كبيرة من أوامر الشراء من مقدمي السيولة (أسعار العطاءات لزبائن الوسيط) تتعزز عند مستوى السعر، والذي يختلف عن المستوى الحالي (حجم 120 لوت بسعر 0.9700). شراء أوامر الحد التي وضعها عملاء الوسيط تمثل جزءا صغيرا من إجمالي السيولة (أوامر بسعر 0.9745 إلى 0.9741).

كما ذكر سابقا، في كل نقطة من الوقت يتم عرض أفضل أسك وعرض الأسعار على الرسوم البيانية. يتم تنفيذ أوامر الأسعار هذه في كل لحظة من الزمن. ومع ذلك، لا ينبغي للمرء أن يغفل حقيقة أن تلك المجلدات المتاحة لشراء أو بيع عملة بهذه الأسعار قد تكون ضئيلة. وإذا كان هناك أمر حجم كبير، فإن سعر استنتاج صفقة تكون مختلفة على نطاق واسع. في هذه اللحظة أفضل سعر المطلوب هو 0.9746، أفضل سعر المزايدة هو 0.9745. إذا خلال فترة قصيرة من الزمن العملاء أو مقدمي السيولة لا تضع أي أوامر، أمر بيع الحد مع حجم 1.5 الكثير بسعر 0.9746 (سعر الطلب) سوف تكون مطابقة مع أوامر الحد الشراء مع إجمالي حجم 1.1 الكثير (0،2 + 0،4 + 0،1 + 0،1 + 0،3) عند الأسعار من 0.9745 إلى 0.9741 (أسعار الشراء). سيكون السعر المتاح القادم 0.9700. هنا، بسبب اختلاف كبير بين الأسعار، سيكون هناك ارتفاع على الرسم البياني.

على مدى بضع ثوان القادمة سيتم إعادة فتح جميع المواقف على أودوس بالأسعار التي تأخذ في الاعتبار مقايضة وعروض الأسعار سوف تستقر.

ومع ذلك، إذا كان العميل لديه مستوى الهامش المنخفض، فمن الممكن، أن أوامر سيتم إغلاقها تلقائيا وفقا لإيقاف ستوب. إذا حدث فجوة السعر، سيتم إغلاق جميع الطلبات في السعر المتاح بعد الفجوة التالية. ونتيجة لذلك، قد يصبح رصيد العميل سلبيا، من أنه سيتم تعديله حتى الصفر.

التاجر فتح النظام شراء أودوس مع حجم 31.10 الكثير في 23:59 وقت الخادم. في بضع ثوان بعد اتهم مقايضة انه أغلق النظام. على الرغم من حقيقة أن الطلب أغلق بخسارة -528.70 دولار أمريكي والتاجر دفع عمولة -154.18 دولار أمريكي للوسيط، وأقيدت سواب خسائر مغطاة وأسفر عن صافي ربح + 110.17 دولار أمريكي.

وفي الوقت نفسه، في حالة انخفاض السيولة في السوق وانخفاض مستوى الهامش (عندما يكون حجم النظام المفتوح كبير جدا)، قد لا يجعل المتداول ربحا، بل خسارة، ويفقد جزءا كبيرا أو كل الإيداع.

التاجر فتح النظام شراء مع حجم 25.40 الكثير، وكان رصيد حسابه 5026 دولار، وكان الهامش المستخدم 4951 دولار أمريكي. بعد الحركة المفاجئة تم إغلاق النظام وفقا لإيقاف الإجراء. وقد حقق العميل خسارة -11734.80 دولار أمريكي و عمولة وسيط مدفوعة -123.78 دولار أمريكي. لم يكن هناك ما يكفي من المال في التوازن لتغطية الخسارة. ولذلك تم تعديل الرصيد على نفقة الوسيط.

وبالتالي، فإن الاستثمار التجاري كاري يجلب دخل مضمون إلا إذا كان سعر صرف زوج العملات دون تغيير. تطبيق كاري للتجارة، فضلا عن أي استراتيجية أخرى في سوق الفوركس، ينطوي على مخاطر مختلفة، وبالتالي، يجب أن يستند استخدامه على تحليل السوق شامل.

كتبه كاتسيارينا كروتشانكا، المحلل المالي فكسوبين.

كاتسيارينا كراوتشانكا.

فكسوبين المحلل المالي.

فكسوبين فوركس وسيط.

إن، ستب، تشفير، مايكرو، حسابات بم. افتح حسابا.

مبادلة معدل الإهتمام.

ما هو "مبادلة سعر الفائدة"

إن مقايضة أسعار الفائدة هي اتفاقية بين طرفين متقابلين يتم فيها تبادل دفعة واحدة من مدفوعات الفائدة المستقبلية ألخرى بناء على مبلغ أساسي محدد. تتضمن مقايضات أسعار الفائدة عادة تبادل سعر فائدة ثابت بسعر عائم، أو العكس، لتقليل أو زيادة التعرض لتقلبات أسعار الفائدة أو للحصول على سعر فائدة أقل هامشيا مما كان ممكنا بدون المبادلة.

تراجع "مبادلة أسعار الفائدة"

ويمكن أن تشمل المبادلة أيضا تبادل نوع واحد من المعدلات العائمة لآخر، وهو ما يسمى مبادلة الأساس.

تتمثل مقايضات أسعار الفائدة في تبادل مجموعة من التدفقات النقدية ألخرى. ولأنهم يتداولون على العداد (أوتك)، فإن العقود بين طرفين أو أكثر وفقا للمواصفات المرجوة، ويمكن تخصيصها بطرق عديدة ومختلفة. وكثيرا ما تستخدم المقايضة إذا كانت الشركة يمكن أن تقترض المال بسهولة في نوع واحد من سعر الفائدة ولكن يفضل نوع مختلف.

ثابت إلى العائمة.

على سبيل المثال، النظر في شركة تدعى تسي التي يمكن أن تصدر السندات بسعر فائدة ثابت جذابة جدا للمستثمرين. ترى إدارة الشركة أنها يمكن أن تحصل على تدفق نقدي أفضل من سعر عائم. في هذه الحالة، يمكن لمؤسسة دعم التجارة الدخول في مقايضة مع بنك الطرف المقابل الذي تحصل فيه الشركة على سعر ثابت ويدفع سعر فائدة متغير. ويتم تنظيم المقايضة لتتناسب مع نضج وتدفق النقد للسندات ذات المعدل الثابت، ويتم حساب صافي دفعتي الدفع الثابت. تقوم مؤسسة دعم التجارة والبنك باختيار مؤشر سعر الفائدة العائم المفضل والذي عادة ما يكون ليبور لفترة استحقاق واحدة أو ثالثة أو ستة أشهر. تحصل مؤسسة تسي على سعر ليبور زائد أو ناقص انتشار يعكس ظروف سعر الفائدة في السوق وتصنيفه االئتماني.

العائمة إلى ثابت.

ويجوز للشركة التي ليس لديها إمكانية الحصول على قرض بسعر فائدة ثابت أن تقترض بمعدلات عائمة وتدخل في مقايضة لتحقيق سعر ثابت. وتنعكس أسعار الفائدة العائمة، وتاريخ إعادة الدفع والدفع على القرض على المبادلة والمقاصة. وتصبح السندات ذات المعدل الثابت للمقايضة هي معدل اقتراض الشركة.

تعويم، حتى، فلوت.

تدخل الشركات أحيانا في مقايضة لتغيير نوع أو مؤشر مؤشر المعدلات العائمة التي تدفعها؛ وهذا يعرف باسم مبادلة الأساس. يمكن للشركة أن تبادل من سعر ليبور لمدة ثلاثة أشهر إلى ليبور لمدة ستة أشهر، على سبيل المثال، إما لأن المعدل أكثر جاذبية أو أنه يتطابق مع تدفقات الدفع الأخرى. يمكن للشركة أيضا التحول إلى مؤشر مختلف، مثل معدل الأموال الاتحادية، ورقة تجارية أو معدل فاتورة الخزانة.

إدارة مخاطر أسعار الفائدة مع مقايضات واستراتيجيات التحوط.

وقد وفرت مقايضات أسعار الفائدة واستراتيجيات التحوط الأخرى وسيلة طويلة للأطراف للمساعدة في إدارة الأثر المحتمل على محافظ القروض الخاصة بالتغييرات التي تحدث في بيئة أسعار الفائدة. إن مقايضة أسعار الفائدة القياسية هي عقد بين طرفين لتبادل تدفق التدفقات النقدية وفقا لشروط محددة مسبقا. في جوهرها، ينطوي على الصفقة تكاليف التداول المرتبطة نوعين مختلفين من القروض و [مدش]؛ عادة مبادلة شروط قرض معدل عائم لتلك القروض ذات سعر ثابت أو العكس بالعكس.

قد يكون للمقترضين أهداف محددة عند اختيار المشاركة في مقايضة أسعار الفائدة أو إستراتيجية التحوط ذات الصلة. على سبيل المثال، قد يكون الهدف هو تخفيض نفقات الفائدة على قرض معين عن طريق تبديل سعر ثابت أعلى بسعر فائدة عائم أقل. وبدلا من ذلك، قد يرغب المقترض في تغطية مخاطر أسعار الفائدة الحالية المتعلقة باحتمال أن تتحرك المعدلات أعلى في المستقبل. ويتم ذلك عن طريق مبادلة شروط القرض القائم على معدل متغير للقروض ذات الفائدة الثابتة التي ستقف في سعر الفائدة على قرض لمدة القرض.

ويتمثل أحد أوجه التمييز الهامة في مقايضة أسعار الفائدة مقارنة بأنواع المعاملات المالية الأخرى في أنه لا يتم تبادل أصل المبلغ. وتمثل المبادلة اتفاقا لتبادل التدفقات النقدية للفائدة مع مرور الوقت. مقايضات أسعار الفائدة قابلة للتخصيص بالكامل بشروط مرنة. إن العقد منفصل قانونيا عن البند المغطى، وليس هناك حاجة إلى علاوة مقدمة لتنفيذ المعاملة.

تقدم هذه الورقة نظرة عامة على أعمال مقايضات أسعار الفائدة والاستراتيجيات ذات الصلة التي قد يرغب الأفراد أو الكيانات في النظر فيها للمساعدة في إدارة مخاطر أسعار الفائدة. يتضمن ذلك مناقشة لكيفية تأثير بيئة معدل الفائدة على أي قرارات يتم اتخاذها بشأن المقايضات أو إستراتيجيات التحوط ذات الصلة.

اعتبارات أسعار الفائدة الأساسية.

تشتمل مقايضات أسعار الفائدة عادة على تداول هيكل قروض ذات معدل متغير لأحدهما ذو معدل ثابت أو العكس. قبل النظر في جدوى متابعة مبادلة أسعار الفائدة، من المهم أن نفهم بعض الأسس الأساسية حول القروض وكيفية تأثيرها على استراتيجية المقايضة.

يمكن عادة أن يتم هيكلة القروض إما بمعدل فائدة عائم أو بمعدل فائدة ثابت. كل يأتي مع مزاياه وعيوبه.

وهذه عوامل لا بد من النظر فيها ليس فقط عند الحصول أولا على قرض، ولكن أيضا عند النظر في إمكانية مقايضة قرض لشخص ذي شروط مختلفة.

وهناك اعتبار آخر هو الحالة الراهنة لسعر الفائدة. وفي حين أن الاتجاه المستقبلي لأسعار الفائدة لا يمكن التنبؤ به، فإن الاتجاهات التاريخية يمكن أن توفر بعض التوجيهات بشأن الاتجاهات المستقبلية المحتملة. وقد يؤثر ذلك على استراتيجية التحوط.

لماذا تنظر في مبادلة أسعار الفائدة؟

هناك مجموعة متنوعة من الأسباب التي يمكن اعتبارها مبادلة أسعار الفائدة:

تأمين سعر فائدة ثابت، والاستفادة من بيئة مواتية وإزالة مخاطر أسعار الفائدة كاعتبار.

للحد من مصروفات الفائدة الحالية عن طريق مبادلة بسعر عائم أقل من المعدل الثابت الذي يدفع حاليا دون الحاجة إلى إعادة تمويل القرض ودفع التكاليف المرتبطة بها.

لمطابقة الأصول والالتزامات الحساسة لأسعار الفائدة بمزيد من الفعالية.

تحسين تنويع المخاطر المالية في محفظة القروض عن طريق تحويل محفظة قروض من جميع المتغيرات الثابتة أو المتغيرة إلى مزيج من الاثنين.

لتغيير تكوين سعر الفائدة من قرض الحالي دون مواجهة حساب المرتبطة استرداد أو إصدار ديون جديدة.

ميكانيكا مبادلة أسعار الفائدة.

تمثل مقايضة أسعار الفائدة منتج مشتقات. عندما يوافق طرفان على مبادلة أسعار الفائدة، يتم تداول ترتيبات أسعار الفائدة. في حالة نموذجية، يقوم المقترض الذي يحمل حاليا قرضا بمعدل فائدة متغير بترتيب مع طرف آخر (مثل بنك الولايات المتحدة) لمبادلة شروط القرض، وتبادل سعر الفائدة المتغير بسعر ثابت. يقوم المقترض بدفع معدل ثابت مضافا إليه أي انتشار يتم تطبيقه على الوكيل المستخدم لتحديد السعر المتغير. وفي المقابل، يوفر الطرف المقابل دفع سعر الإقراض (لا يشمل أي انتشار)، بحيث يتم إلغاء جزء من الفائدة في جوهره للمقترض.

يتضمن التبادل فقط التدفقات النقدية للفوائد مع مرور الوقت، مع عدم وجود أصل رئيسي. فكل طرف يقوم ببساطة بمبادلة التزامه الحالي بالالتزام المنشود. ويستند المعدل الثابت إلى متوسط ​​المعدلات المتغيرة المستقبلية المتوقعة.

وفيما يلي مثال بسيط على كيفية عمل ترتيب مقايضة أسعار الفائدة.

واقترضت شركة عائلية مبلغ 5 ملايين دولار باستخدام قرض معدل متغير وهي الآن مهتمة بقفل سعر ثابت. ويبلغ سعر الفائدة على القروض المتغيرة 2.17 في المئة) سعر الليبور 1 الحالي البالغ 0.17 في المئة + 2 في المئة (. ويأتي الاتفاق على دفع مبلغ إضافي قدره 1.5 في المئة لإقفال سعر فائدة ثابت. في الواقع، يوافق العمل على دفع فائدة على قرضه بمعدل 3.5 في المئة (2 في المئة زائد زائد 1.5 في المئة قسط لإصلاح سعر الفائدة). ويتحمل الطرف المقابل، وهو عادة مؤسسة مالية، القرض المتغير المعدل مطروحا منه الفارق (الذي يبلغ حاليا 0.17 في المائة ولكنه يخضع للتغيير). لم يعد المقترض معرضا لخطر التغيرات في القروض ذات الفائدة المتغيرة. ال يوجد تبادل للمبالغ الرئيسية.

وتشمل المصطلحات الأخرى التي تقود ميكانيكا الصفقة ما يلي:

إن القيمة الاسمية للمبلغ الرئيسي (وليس الأصل نفسه)

تاريخ سريان القرض، وتاريخ انتهاءه، ودفعه.

استراتيجيات تحوط إضافية للمقترضين.

والمقايضة المباشرة لمعدل فائدة واحد مقابل سعر آخر ليست سوى استراتيجية واحدة يمكن اتباعها. واعتمادا على الظروف، قد تكون النهج الأخرى أكثر ملاءمة. وفيما يلي أمثلة على استراتيجيات مختلفة يمكن اعتبارها:

التحوط الجزئي (إستراتيجية السعر المخلوط)

وهذا يسمح للمقترض باستخدام مزيج من القروض ذات معدل الفائدة الثابت والمتغير من أجل إدارة مخاطر أسعار الفائدة. على سبيل المثال، النظر في فرد أو كيان يحتاج إلى اقتراض 10 مليون دولار. يمكن للمقترض تأمين سعر ثابت والحد من مخاطر سعر الفائدة، أو استخدام معدل متغير كوسيلة لحفظ نفقات الفائدة بشرط ألا ترتفع المعدلات بشكل ملحوظ.

وثمة خيار آخر هو استخدام نهج مختلط، وتحوط معدلات متغيرة عن طريق قفل بمعدل ثابت لجزء من القرض. فعلى سبيل المثال، يمكن تنفيذ مقايضة أسعار الفائدة بمبلغ 6 ملايين دولار من القرض باستخدام مقايضة أسعار الفائدة في حين أن المبلغ المتبقي وقدره 4 ملايين دولار يوضع في قرض متغير الفائدة. وهذا يتيح للمقترض أن يختبر سعرا مختلطا أقل من المعدل الثابت، مما يقلل من مصروفات الفائدة لفترة القرض. إذا اختار المقترض في وقت ما مبادلة الجزء المتغير من القرض، يمكن أن يتم ذلك بتكلفة أقل مما هو عليه الحال إذا كان القرض بأكمله يستند إلى معدل متغير. اعتمادا على بيئة معدل الفائدة، يمكن للمقترض تحقيق وفورات كبيرة باستخدام هذه الاستراتيجية المخلوطة.

مزيج وتمديد الاستراتيجية.

ويتمثل أحد فروع استراتيجية سعر الفائدة المختلط في النظر في إعادة تمويل قرض بسعر فائدة ثابت قبل انتهاء مدة القرض. وغالبا ما تكون شروط القروض التجارية لعدد محدود من السنوات. في وقت استحقاق القرض، يتعين على المقترض إما إعادة تمويل أو سداد رصيد القرض. إذا کانت بیئة معدل الفائدة مواتیة قبل استحقاق القرض ولکن خطر ارتفاع المعدلات في الوقت الذي ینتھي فیھ الأجل قد یکون مفیدا لإعادة تمویل القرض قبل تاریخ الاستحقاق. حتى لو كان من المقرر أن يتم دفع عقوبة الدفع المسبق عن طريق إعادة التمويل في وقت مبكر، يمكن مزج العقوبة في المعدل الجديد. وهذا يمكن أن يولد وفورات هامة من خلال القضاء على خطر دفع مصاريف أعلى الفائدة في المستقبل والحاجة إلى دفع رسوم مقدما.

إستراتيجية سقف الفائدة.

المقترضون الذين يرغبون في الاستفادة من معدلات منخفضة في بعض الأحيان تتردد في طلب قرض بسبب خطر أن معدلات سوف ترتفع على الطريق. وقد تكون مصروفات الفوائد هي الفرق في تحديد ما إذا كان االستثمار الذي يجب تمويله سيكون في نهاية المطاف مربحا للمقترض. للمساعدة في القضاء على عدم اليقين في أسعار الفائدة، باستخدام هيكل معدل متغير، يمكن ترتيب شروط (مقابل علاوة إضافية) تسمح للمقترض بتحديد الحد الأقصى لسعر الفائدة (الحد الأقصى). يتم تحديد سعر الفائدة المطبق، والذي سوف يتقلب. وحتى لو تجاوزت المعدلات السقف، فإن المقترض لن يدفع رسوم فائدة أعلى من السقف. ویمکن أن یقلل ذلك من احتمال ارتفاع مصروفات الفائدة في المستقبل مع الاحتفاظ في الوقت نفسھ باحتمال انخفاض مصروفات الفائدة عندما تظل أسعار الفائدة منخفضة.

قفل السعر الآجل.

باستخدام هذه الاستراتيجية، يمكن للمقترض ترتيب سلسلة من القروض على مدى عدد من السنوات وقفل في سعر الفائدة المحدد مسبقا. وسوف يكون المعدل أعلى من سعر السوق الحالي، ولكنه قد يكون وسيلة مناسبة للتحوط من الزيادة الكبيرة في المعدلات التي تحدث على الطريق.

تقييم بيئة معدل الفائدة.

يجب أن تأخذ أي مقايضة أو إستراتيجية تحوط بعين االعتبار توقعات أسعار الفائدة. وفي الوقت نفسه، من المهم ملاحظة أن اتجاهات أسعار الفائدة لا يمكن التنبؤ بها بطبيعتها. وتظهر الاتجاهات التاريخية أن المعدلات يمكن أن ترتفع أو تنخفض بسرعة في بيئات معينة. عندما تحدث مثل هذه التغيرات الجذرية، يمكن أن يتم القبض على المقترضين على حين غرة. ويمكن أن تكون مواقف التحوط للاستعداد للتغيرات المحتملة في أسعار الفائدة استراتيجية فعالة. ویتعین علی المقترضین أن یأخذوا في الاعتبار الوضع الحالي ل بیئة معدل الفائدة حیث یحددون إستراتیجیة مناسبة لمحفظة قروضھم.

في السنوات الأخيرة، تحوم أسعار الفائدة بالقرب من مستويات منخفضة تاريخيا. وقد خلق ذلك ظروفا مواتية للمقترضين بصرف النظر عما إذا كانوا اختاروا قروض ذات معدل فائدة ثابت أو متغير. وفترة طويلة من معدلات منخفضة جعلت الاقتراض معدل متغير جذابة بشكل خاص. ومن المرجح ألا تستمر هذه البيئة إلى ما لا نهاية. أحد الدروس المستفادة من الماضي هو أن الارتفاع الهائل في أسعار الفائدة يمكن أن يحدث على مدى فترة قصيرة من الزمن. وهناك أمثلة عديدة. وفي الفترة ما بين كانون الأول / ديسمبر 1976 وكانون الأول / ديسمبر 1978، ارتفع معدل الفائدة الفعلي لصندوق الاحتياطي الفيدرالي 2 من 4.17 في المائة إلى 10.84 في المائة. وتراجع معدل أموال الاحتياطي الفيدرالي إلى ما دون 8 في المائة في حزيران / يونيه 1980، وبحلول نهاية ذلك العام ارتفع إلى 20.89 في المائة. وخلال الفترة من يونيو إلى ديسمبر 1985، قفز سعر صندوق الاحتياطي الفيدرالي من 7.95 في المئة إلى 13.46 في المئة. وفي الآونة الأخيرة، من يونيو 2004 إلى سبتمبر 2006، ارتفع المعدل من 0.94 في المئة الى 5.27 في المئة. كل ذلك يقدم أمثلة على أن الزيادات في أسعار الفائدة يمكن أن تحدث في وقت قصير، وغالبا دون إشعار كبير.

التغير في سعر الفائدة على الاحتياطي الفيدرالي.

المصدر: مجلس محافظي نظام الاحتياطي الاتحادي (الولايات المتحدة)

المناطق المظللة تشير إلى الركود الأمريكي - 2015 research. stlouisfed. org.

وفي ظل هذه البيئة المنخفضة الحالية لأسعار الفائدة، قد يرغب المقترضون الذين يعتمدون بصورة متزايدة على القروض ذات المعدلات المتغيرة في النظر في مبادلة القرض بسعر فائدة ثابت للمساعدة في إدارة مخاطر أسعار الفائدة. هذه طريقة واحدة لتأمين أسعار فائدة منخفضة.

وفي الظروف التي تكون فيها أسعار الفائدة عند مستويات أعلى، قد يرغب المقترضون في النظر في تبديل قروضهم ذات الفائدة الثابتة بمعدلات أعلى للقروض ذات المعدلات المتغيرة، سعيا للاستفادة من إمكانيات تحسين بيئة أسعار الفائدة. ومع ذلك، نضع في اعتبارنا أن اتجاهات أسعار الفائدة المستقبلية يصعب التنبؤ بها.

مدى ملاءمة عقود تبادل أسعار الفائدة واستراتيجيات التحوط.

وقد تم تنفيذ التغييرات في متطلبات الملاءمة لمقايضات أسعار الفائدة كجزء من قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك لعام 2010، على سبيل المثال، يجب تلبية متطلبات صافي القيمة من أجل المشاركة في نوع المعاملات التي تمت مناقشتها في هذه الورقة . يمكن للمهنين المالي تقديم المزيد من التفاصيل حول متطلبات الملاءمة للمشاركة في مقايضات أسعار الفائدة أو الاستراتيجيات ذات الصلة.

المخاطر المرتبطة بمعاملات المشتقات المالية.

من المهم أن تكون على علم بالمخاطر الكامنة في أي معامالت متعلقة مبقايضات أسعار الفائدة واستراتيجيات التحوط ذات الصلة. وتشمل هذه:

تكاليف الفرصة & نداش؛ فإن القیام بمعدل ثابت قد یؤدي إلی ارتفاع مصروفات الفوائد من متوسط ​​السعر المتغیر خلال نفس الفترة.

ماركيت ماركيت تو ماركيت (ميك-وول) & نداش؛ إذا لم يتم استبدال المبادلة قبل الاستحقاق وانخفضت أسعار الفائدة، فقد يخضع المقترض لتكلفة إنهاء الخدمة.

السيولة & أمب؛ مخاطر تسعير الائتمان & نداش؛ فإن عقد المشتقات منفصل ومميز عن القرض الأساسي. وهو لا يخلق أي التزام بالإقراض أو التصرف كمصدر للتمويل. وهو يمثل تحوطا للتغيرات في مؤشر معدل متغير فقط، وليس تغطية للتسعير الائتماني الفعلي على القرض الأساسي. وبشفة خاشة يف احلاالت التي يتجاوز فيها تاريخ اشتحقاق املشتقات تاريخ اشتحقاق القروش، ميكن اأن تنتج خماطر الشيولة عن فشل التمويل ا لأشاشي اإىل جانب اإمكانية حدوث تغريات يف اأشعار الئتمان يف اأي تاريخ للتجديد / التعديل.

باسيس ريسك & نداش؛ فمن الممكن أن التغيرات في مؤشر معدل المتغير المستخدم في العقد المشتقة لا تعكس تماما التغيرات في معدلات المتغيرة المستخدمة لتحديد التسعير على القرض الأساسي.

التسوية & نداش؛ هناك خطر يتمثل في عدم قيام الطرف المقابل بتسديد المدفوعات المطلوبة.

الضرائب & أمب؛ المشكلات المحاسبية & نداش؛ فإن أي شخص أو كيان يدخل في صفقة مشتقة يشجع بقوة على التشاور مع المستشارين الضريبيين والقانونيين والمحاسبيين لتحديد المعاملة الضريبية والمحاسبية المناسبة.

إن الحاجة إلى إدارة نفقات الفائدة بشكل فعال هي جزء مهم من أي خطة اقتراض. قد يكون الهدف هو الحد من مصروفات الفائدة أو الحصول على درجة من اليقين بشأن مدى مدفوعات الفائدة المستقبلية. إن إدارة محفظة القروض يمكن أن تشكل تحديا نظرا لعدم القدرة على التنبؤ باتجاهات أسعار الفائدة. إن مقایضات أسعار الفائدة واستراتیجیات التحوط الأخرى ھي أدوات یمکن للمقترضین استخدامھا لمحاولة تقلیل مصروفات الفوائد و / أو تخفیف مخاطر أسعار الفائدة.

يمكن احتياطي العميل الخاص من بنك الولايات المتحدة الاستفادة من قدرات مجموعة منتجات المشتقات الأمريكية بانكورب أسواق رأس المال. ويركز هذا الفريق من المتخصصين من ذوي الخبرة على توفير استراتيجيات إدارة أسعار الفائدة والمنتجات إلى البنك الأميركي الثروة العالية والزبائن المصرفية للشركات على نطاق أوسع. من خلال توفير قدراتنا المهنية الخاصة في هذا المجال المتخصص، بنك الولايات المتحدة يوفر إمكانية الوصول إلى أكثر فعالية من حيث التكلفة لمقايضات واستراتيجيات أسعار الفائدة الأخرى التي تتطلب عمل فريق المشتقات.

ويتمثل أحد االعتبارات الرئيسية األخرى في الجودة االئتمانية للطرف اآلخر في أي معاملة مشتقة بأسعار الفائدة. وميكن اأن يوؤدي التسنيف الئتماين القوي اإىل احتمالية تقليل خماطر الطرف املقابل) خماطر التسديد املحددة (على معامالت املستقات.

لدينا المهنيين من مجموعة المنتجات المشتقة يمكن أن تعمل مباشرة مع العملاء لمراجعة محفظة القروض القائمة. سوف نقدم تقييما لبيئة سعر الفائدة ومناقشة الاستراتيجيات المحتملة لوضع المحفظة بطريقة تتفق مع أهدافك.

العضو المنتدب للخدمات المصرفية، كولورادو، احتياطي العميل الخاص في الولايات المتحدة.

نائب الرئيس، مجموعة المنتجات المشتقة، الولايات المتحدة بانكورب أسواق رأس المال.

(1) سعر الفائدة بين البنوك في لندن، وهو سعر فائدة مرجعي تفرضه بعض المصارف على القروض القصيرة الأجل. ويستخدم هذا عادة لحساب المعدلات على مجموعة متنوعة من القروض.